资源属性逐渐增强，矿山严控已经成为水泥产能约束的重要因素。水泥工业具备较强的资源属性。从产业链条上看，水泥企业承

固定资产投资对水泥产量的拉动作用在逐渐减弱，但是稳中求进的大基调将对水泥需求总量起到支撑作用。水泥产量与固定资产

错峰限产仍然是产业供需关系的安全垫。水泥产业的错峰限产自2014年推出以来，在全国范围内广泛实施。在我国

当前的华东市场与2011年十分相似，不同的是判断未来1-2年，华东的景气持续时间可能比2010-2011年更长，其核心是竞

华东当前的供需形势最好，其次是中南以及西南地区。如果考虑淡旺季差异，2季度以及4季度为供需最好的两个季节，这也是今

如果说华东水泥价格的持续上涨仍源于需求的驱动，那么京津冀区域的量价表现或更能说明供给端的作用，其不仅受到外

从目前可跟踪的在建产能情况来看，预计未来产业产能新增总体有限，2018年后水泥产业基本无新增产能。根据卓

随着国内城镇化进入中后期，水泥需求弹性有限。2014年开始我国水泥年需求围绕约24亿吨上下波动

2017年下半年以来协同限产超预期，库容比持续探底，价格持续走高，其中华东表现尤甚。2017年第

水泥熟料2017年仍有一定新增产能。根据卓创资讯数据，2017年1-9月全国新增熟料产

2017年地产、基建投资表现出一定韧性。2017年地产投资1-10月增速约7.8%，趋势稳

水泥需求主要来自于城市房地产建设、基础设施建设和农村建设。年初以来，甘肃地区受基建项目开工停滞影响，

产业供给高速扩张、需求高速增长的时期已经过去，供求轧差逐步收敛，加之需求端呈相对稳态波动，

过去十年“供、求双快速扩张周期”已结束，现阶段供求轧差快速收敛受经济持续高增长和大规模固定资产投资驱动

2017年前10月水泥产量19.63亿吨，同比减少1.4%。由于目前正处于水泥