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1、水电成本结构稳定，盈利能力强 水电主营业务成本的变化与收入相关性较低，较为稳

入冬以来用电激增水电调峰补缺出力超预期 全国大面积降温导致日发电量达到历史极

煤炭价格高企支撑水电电价易涨难跌 水电上网电价的确定方法有成本加成电价、标杆

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水电产业属于业绩稳定的公用事业类产业，按照美林投资时钟的“大类资产轮动”理论，在经济增长放缓、通胀提升的滞

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2017 年来水呈现前低后高特征，17 年下半年以来来水持续改善，水电站发电量逐步提升。由于16 年末和17Q1 来水不佳，

水电上网电价的确定方法有成本加成电价、标杆上网电价和根据受电市场平均上网电价倒推机制这三种方法。由于不同水电站开发成本、调节能力不同以及水电税率差异等原因

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