一、工程机械受下游市场影响较大，产业目前处于调整阶段

根据观研M88体育官方网发布的《中国工程机械产业发展现状分析与投资前景预测M88体育官方（2024-2031年）》显示，凡土石方施工工程、路面建设与养护、流动式起重装卸作业和各种建筑工程所需的综合性机械化施工工程所必需的机械装备，称为工程机械，主要用于国防建设工程、交通运输建设，能源工业建设和生产、矿山等原材料工业建设和生产、农林水利建设、工业与民用建筑、城市建设、环境保护等领域。

工程机械产业下游受国家固定资产和基本建设投资规模的影响较大。2008年-2011年H1，四万亿投资+国二环保标准切换驱动工程机械产业规模提升；2011年H2-2016年H1，宏观经济增速放缓，工程机械供需格局过剩引发价格竞争；2016年H2-2021年H1，新增需求叠加更新需求驱动，工程机械产业进入第二轮上行期；2021年H2至今，宏观经济增速放缓叠加设备市场高存量，工程机械产业进入调整阶段。

工程机械产业发展历程

资料来源：明升体育M88整理

工程机械中挖掘机是市场应用广泛且进场施工最早的设备，是衡量工程机械产业景气度的风向标。以挖掘机为例，本轮工程机械周期起于2016年，于2021年4月触顶后下行。国内挖掘机销量随之下行，2023年内销9万台，已从2020年销量高点29万台下滑70%。

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二、更新需求增多叠加政策发力，工程机械新一轮周期将启动

工程机械新一轮周期将启动。从更新需求来看，工程机械产品的更新需求来源于两个方面：一是设备到达设计使用年限后，因老化和性能下降被淘汰，市场购入新机替代老机；二是因环保限制、政策补贴以及产品迭代升级等因素带动市场置换需求提前释放。

大规模设备更新政策推进叠加环保要求趋严，加速老旧设备更新换代。2024年以来，国务院、工信部等中央层面陆续出台设备更新相关政策，2024年4月住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提到更新淘汰使用超过10年以上的建筑施工工程机械设备。此外，上海、浙江、山东等地陆续出台针对工程机械老旧设备更新替换的相关政策。随着设备更新政策的落地和实施，有望加速老旧机型逐步出清，带动工程机械的更新换代需求释放。

上海市国二非道路机械更新补贴标准（万元）

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从下游市场来看，地产和基建端政策发力。地产端，2024年H1我国房地产开发投资完成额累计同比下滑10.1%，降幅略有扩大，“三大工程”配套政策着眼于房地产长期健康运行与稳定增长，对于稳投资、稳需求等方面起到一定积极作用，随着政策持续推进和落实，地产端数据有望企稳。

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基建端来看，增发万亿国债项目逐步推进，随着预算内资金拨付下达以及专项债发行加快，形成更多实物工作量，基建投资增速保持平稳增长，2024年H1我国基础设施建设投资完成额（不含电力）达5.46万亿元，较上年同比增长7.96%。

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三、中国工程机械全球化战略布局持续深化，海外竞争力不断提升

我国工程机械在“一带一路”基建合作持续拉动下，通过对外承包工程方式搭车出海，经过多年发展，国内龙头厂家完成从“产品出海”到“产业出海”的跨越，全球化战略布局持续深化，国产品牌竞争力持续提升。

我国工程机械在“一带一路”基建合作持续拉动下，通过对外承包工程方式搭车出海，经过多年发展，国内龙头厂家完成从“产品出海”到“产业出海”的跨越，全球化战略布局持续深化，国产品牌竞争力持续提升。

根据数据，2021-2023年，我国工程机械出口金额提升至485.52亿美元，较上年同比增长9.59%。从主要出口目的地看，2023年我国在亚洲、欧洲、北美地区出口金额分别占比40.47%、26.10%、10.55%。此外，“一带一路”沿线国家仍是国内工程机械出口的主要区域，2023年“一带一路”沿线国家的出口额同比增长24.1%，占总出口额的47.2%。

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